TÜİK’in açıkladığı ekim ayı enflasyon verilerini değerlendiren BofA ekonomisti Zümrüt İmamoğlu, Merkez’in faiz indirimine ilişkin önemli açıklamalarda bulundu. İmamoğlu, TCMB’nin ilk faizi aralık ayında yapacağı yönündeki beklentisinin değişmediğini belirtti.

En yüksek enflasyon ilk çeyrekte

Enflasyon oranının Ocak 2025’te aylık yüzde 4 civarında olacağını öngören Zümrütoğlu, yılın en yüksek enflasyonun da ilk çeyrekte görüldüğüne dikkat çekti.

Aralık ayına işaret etti

İmamoğlu’nun açıklamalarında öne çıkanlar şöyle:

“Hizmet enflasyonunda uzun zamandır ilk defa olumlu tablo görüyoruz. Manşet yine yüzde 3’e yakın. Enflasyon düşmüyormuş gibi duruyor. Bunun en büyük sebebi taze meyve-sebze fiyatlarındaki büyük artış, ama bu çok dalgalı bir veri. Onu bir trend gibi görmemek lazım, geçici olabilir. İşlenmiş gıdalarda böyle bir trend görmüyoruz. O yüzden çok fazla endişe ettirmiyor beni. Tekstil mevsimsel olarak yüksek ama bizim için önemli olan hizmetlerdeki katılığın kırılmasıydı. Kira hariç hizmetlerde bir kırılma görüyoruz. Hizmet tarafında son derece olumlu bir tablo var. Eğer devamı gelirse kasım ve aralıkta Merkez Bankası bir nefes alabiliyor.

‘200-250 puanlık ufak bir faiz indirimi mümkün’

Faiz indirimini aralıkta bekliyoruz. Hizmet verisi gerçekten aşağı yönlü kırıldıysa, kasım da bu şekilde olumlu bir tablo çizerse, aylık manşette de yüzde 2 ve altını görmeye başlarsak aralık ayında 200-250 puanlık ufak bir faiz indirimi mümkün olabilir.

İndirimlerin ay ay devam etmesi veriye bağlı. Her ay indirmek zorunda değiller ama öyle yapmayı da tercih edebilirler. Henüz nasıl bir döngü olacağını görmedik. Faiz indirmek isterlerse indirecek yer de var. 2025 sonunda politika faizini yüzde 30’da görüyoruz.

Ocak 2025 enflasyonu yüzde 4 civarında olabilir

Yılın en yüksek enflasyon olan çeyreği birinci çeyrek. Ocak 2025 enflasyonunu yüzde 4 civarında bekliyoruz. Merkez Bankası birinci çeyrekte durmam gerekir diye düşünebilir, bu biraz asgari ücret artışına da bağlı olabilir.

Hanehalkı enflasyonu gördükçe inanıyor. Piyasaya, pazara bakıyorlar ona göre karar veriyorlar. Beklentinin azalmaya başlıyor olması bir şeyleri hissetmeye başladıklarını gösteriyor ama enflasyon hala çok yüksek. Reel sektör de çok önemli, onların beklentilerinin aşağı geriliyor olması da olumlu.

‘Baz etkisiyle düşme yaz için geçerliydi’

Yıllık enflasyon düşmeye devam edecek. Baz etkisi yazın çok güçlüydü ama artık baz etkileri azaldı. Aylık enflasyon Merkez Bankası için daha önemli olmaya devam edecek. Yıllık enflasyon bize reel faizle ilgili fikir verdiği için önemli ama orada makro ihtiyati tedbirler o kadar önemli ki sadece politika faizi üzerinden reel faize bakmak da doğru değil.

Kur da oldukça güçlü. Cari açık o kadar geriledi ki kurun üzerinden cari açıktan gelen baskı kalktı. TL faizleri, hem yurt içindeki yatırımcılar için hem yurt dışındaki yatırımcılar için hala çok cazip. Asgari ücret tekrar artınca ihracatçı şikayetlerde bulunacaktır ama gerçeklerimiz bu.

Asgari ücret tahmini

Bakıyorum son 20 senede hep geçmiş enflasyona göre asgari ücret artışı yapılmış. Bu sene bir dezenflasyon programı var. Toplumun her kesiminden destek istemek normaldir. İnşallah adil bir karar olur. Asgari ücretin 5 puan ya da 10 puan aşağıda ya da yukarda olması enflasyon açısından çok da büyük tartışmalara yol açmamalı.

‘Enflasyon ne zaman düşecek?’

Yabancının en çok sorduğu soru ‘Enflasyon ne zaman düşecek?’ Çünkü bu sizin faiz indirimlerinizin zamanlamasını belirliyor. O da tahvil piyasasının hareketlenmesine sebep oluyor. Dünyada da böyle faiz indirimlerinin yaklaştığını görürlerse yabancının bono talebi artacaktır.

ABD seçimlerinin volatilitesinin de geçmesi gerekiyor. Bence bugünkü veriler de oldukça destekleyici. Tahvile giriş için birkaç ay içinde çok daha fazla ilgi görebiliriz. Bizim tahvil piyasamız çok likit değil o yüzden ihaleler üzerinden gidiyor. Yabancı zamanlamaya bakıyor ve gelecekler.

Hisse senedi piyasası için biraz daha vakit var çünkü orada şirket performansları da önemli.

‘2025 Türkiye için daha pozitif bir yıl olacak’

ABD seçim sonucu ne olursa olsun volatilite beklemek lazım ama Türkiye bundan en az etkilenecek ülkelerden biri. Türkiye için çok pozitifler. 2025 için oldukça ümitliyim çünkü bence hem enflasyonun hem faizlerin düştüğü bir sene olacak.

Büyüme hemen canlanmayacak çünkü Merkez Bankası’nın sıkı duruşu devam ettirmesi gerekiyor. Faizi indirecek ama reel anlamda faiz inmeyecek. Belki senenin sonuna doğru bir canlanma görürüz ama yabancı ilgisinde 2025 Türkiye için daha pozitif bir yıl olacak.

‘Birinci çeyrek kolay geçmeyecek’

Biz finansal piyasalar açısından konuşuyoruz yoksa ekonomik anlamda son çeyrek zordu, birinci çeyrek de kolay geçmeyecek. İşsizlik rakamlarını, büyümeyi takip edeceğiz. Şu an işsizliğe çok fazla yansıyan bir görünüm yok ama asgari ücret artışından sonra bakmak lazım.

Çok harika bir tablo da çizmek istemiyorum. Çünkü bu politikaların ekonomik büyüme ve işsizlik üzerinde olumsuz etkileri olacağını biliyoruz ama enflasyon tarafında finansal istikrar anlamında kesinlikle iyileşme var.”

Kaynak: Dünya Gazetesi